周一开市，券商股有望集体高开5%！空头们会继续观望

老张盯着电脑屏幕上券商股的K线图，一根接一根的阴线，感觉心里堵得慌。他手里的中信证券，从年初拿到现在，不但没赚，还亏了快二十个点。昨晚跟朋友吃饭，人家说“牛市旗手都倒了，这市场还能有啥戏”，他只能闷头喝酒。可今天早上，他无意中翻到一份券商一季报的业绩预告，中金公司净利润预计增长65%到90%，他揉了揉眼睛，以为看错了。再往下翻，中信证券一季度净利润同比增长54.6%，单季度利润历史首次突破一百亿。老张彻底懵了，他把杯子往桌上一顿：“业绩这么炸，股价凭什么跌成这个鬼样子？这市场是不是疯了？”

老张的困惑，是2026年4月，摆在所有A股投资者面前一个最荒诞、也最现实的谜题。一边是券商行业赚得盆满钵满，另一边却是券商股股价跌得惨不忍睹。这种撕裂，已经达到了让人匪夷所思的地步。

先看业绩，那真是好到没朋友。整个2025年，证券行业营业收入5411.71亿元，净利润2194.39亿元，同比分别增长了19.95%和31.20%。128家公司里，有85.3%都实现了盈利。光是上市的30家券商，合计的归母净利润就同比暴增了44%。这还只是去年的成绩单。到了2026年一季度，市场热度不减，A股日均成交额高达2.58万亿元，比去年同期增长了69%。整个一季度总成交额冲到144.51万亿元，同比增长66.34%。借钱炒股的两融余额，日均也有2.66万亿元，增长了42%。更夸张的是，一季度全国累计新开了1204万户股票账户，同比增长61%。水涨船高，券商们自然数钱数到手软。中金公司预计自己一季度净利润能涨65%到90%，中信证券稳稳地增长了54.6%，单季利润迈过百亿大关。有券商研究所甚至把整个上市券商一季报的扣非净利润增速预测，上调到了43%。

业绩这么猛，股价应该飞天了吧？现实正好相反。截至4月9日收盘，券商板块里，有30只股票年内跌幅超过10%。像中信、中金这些行业龙头，回撤幅度普遍超过15%。整个板块，年初到现在只有2只股票是涨的。有6家券商年内跌幅超过20%，其中5家是响当当的龙头公司，越大越跌。更惨的是，有11家上市券商已经“破净”了，股价跌破了每股净资产。截至4月15日，整个券商板块的市净率大概在1.21倍，这个估值水平，比过去十年里82%的时间都要低。公募基金对券商股的持仓占比，只有可怜的0.99%，远远低于3.76%的标配水平。用专业点的话说，这叫“基本面与估值严重错配”。说直白点，就是市场眼瞎了，或者说，市场在故意装睡。

为什么业绩和股价会走出两个极端？问题出在“情绪”上。自从2025年9月以后，券商板块就成了资金的“提款机”，有点风吹草动就先砸为敬，估值被一路杀到地下室。到了2026年，地缘冲突又来了，市场风险偏好降到冰点，资金更是连续跑路，形成了越跌越卖、越卖越跌的恶性循环。那些唱空的人，理由翻来覆去就那几个：市场趋势不好，券商靠天吃饭，后面万一成交量下来了呢？但他们故意忽略了一个最简单的事实：当行业的业绩连续高增长，而股价却跌到历史低位的时候，这本身就已经构成了最大的安全边际。这不是乐观，这是数学。

转机，往往在最悲观的时候孕育。4月10日，一个重磅消息在盘后正式公布：证监会发布了《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。这份文件干货满满，增设新的上市标准支持未盈利的创新企业，推出储架发行、引入做市商制度、优化ETF机制，被市场普遍看作是继2020年注册制之后，又一次系统性的重大制度升级。有意思的是，消息是盘后才发的，但当天券商板块已经提前大涨3.61%，成交了接近589亿。创业板指更是大涨3.78%，创下几年来的新高。没有内幕消息，你信吗？这明显是有聪明的资金，已经提前嗅到了政策东风的味道。

这次改革，带来的可是实打实的业务增量。投行业务，将迎来IPO和并购重组的新蛋糕；做市商制度，是全新的收入来源；ETF的扩容和纳入投顾范围，直接打开了财富管理业务的天花板。已经有至少20家券商在紧锣密鼓地准备相关业务。再看看行业内部，合并重组的大戏已经开场。国泰和海通合并后，总资产突破2.1万亿，成为行业新龙头，2025年营收和净利润分别暴涨了87.4%和113.52%。这明白无误地宣告了一个新时代的到来：行业分化，强者恒强。未来的红利，将越来越向那些资本雄厚、综合实力强的头部券商集中。那些只会炒题材、内控薄弱的小券商，日子会越来越难。中信证券一季度年化净资产收益率提升到13.84%，这就是头部玩家在新时代的盈利能力展示。

唱空的人永远有他们的道理。他们会说，你看，外部局势还不明朗呢，市场成交量万一又萎缩了呢？他们永远在等一个“百分百确定”的信号。但市场从来不会给所有人发请柬。数据显示，证券ETF在近期已经连续4天获得净流入，总额超过7亿元。这不是散户的冲动行为，这是有纪律的机构资金，在别人恐惧的时候，进行悄无声息的布局。当成交额重新回到2.3万亿到2.5万亿的活跃区间，当市场风险偏好因为外部局势缓和而开始修复，被压制成弹簧的券商股，具备最强的反弹弹性。

回顾历史，这样的戏码上演过不止一次。2008年印花税调降，券商板块一周暴涨超过30%；2014年牛市启动前夜，券商股集体涨停吹响号角；最近的2024年“924”新政后，也是券商板块率先带队反攻。每一次，在行情启动之初，都是业绩与估值出现巨大裂痕的时候。那些在底部区域被反复嘲笑、被唾弃的板块，最终都用翻倍的涨幅，让所有观望者目瞪口呆。这一次，业绩更好，政策更实，估值更低。那些因为跌了很久，所以就认为还会一直跌的人，不过是陷入了线性外推的思维陷阱。股市里最贵的代价，就是永远在等待，等到所有人都看清方向时，股价早已高高在上。周一开盘，券商股会用什么方式，来回应这份荒诞的错配呢？我们评论区见。